Понятие, назначение и виды облигационного займа. Особенности облигационных займов При облигационном займе инвестор является

Облигация в переводе на русский означает «обязательство». Облигационный займ – форма одалживания денег, которая по механизму схожа с банковским депозитом. Любой инвестор имеет право выкупить облигации того или иного предприятия на определенный срок. Это значит, что он автоматически становится кредитором (банком) и ожидает получения процентов за пользование займом.

Определение

Облигации – это ценные бумаги. Они выпускаются заемщиком-эмитентом. Правда, займополучатель должен заранее думать, чем он будет обеспечивать свою платёжеспособность.

В идеале по первому требованию кредитора он обязан погасить образовавшуюся задолженность и проценты за пользование «инвесторскими» деньгами.

В отличие от банковских депозитов, облигации не застрахованы в Агентстве Страхования Вкладов. Но тот доход, на который рассчитывает инвестор, превышает прибыль по вкладам. Максимально он составляет около 14 процентов годовых.

Дорогие читатели! Статья рассказывает о типовых способах решения юридических вопросов, но каждый случай индивидуален. Если вы хотите узнать, как решить именно Вашу проблему - обращайтесь к консультанту:

ЗАЯВКИ И ЗВОНКИ ПРИНИМАЮТСЯ КРУГЛОСУТОЧНО и БЕЗ ВЫХОДНЫХ ДНЕЙ .

Это быстро и БЕСПЛАТНО !

Облигации выпускаются и государственными органами. Среди них – Министерство Финансов и субъекты РФ. Эти займы идут на погашение дефицита бюджета.

Виды и формы

Облигации – стабильный инструмент фондового рынка. Он удобен для консерваторов, имеющих солидный портфель на фондовой бирже, и новичков. Доходность выпуска устанавливается в зависимости от количества привлеченных инвесторов.

При этом кредитору стоит учесть два фактора:

• По ходу действия договора выплачиваются только проценты за пользование деньгами;
• Стоимость ценной бумаги подлежит компенсации в конечную дату действия договорных обязательств.

Какая должна быть облигация, чтобы ее выкупили, знает любой заемщик, стремящийся привлечь денежные массы.

Интерес вызывают те ценные бумаги, которые выпущены с учетом требований:

• На минимальный срок – до одного года, 1,5 лет.
• Зарегистрированная бумага.
• Качественно напечатанный документ с водяными знаками.
• Проведена регистрация на фондовом рынке, в комиссии по ценным бумагам.
• Есть уникальный номер.
• Обладает определенным достоинством: перед эмиссией проводится оценка стоимости имущества предприятия. Если организация способна «ответить по долгам» и «приумножить свой капитал», то принимается положительное решение.

По сроку

Облигации – это возвратные деньги. Условия выплат выбирают по обоюдному соглашению. Финансы могут быть возвращены вместе с процентами в день окончания договора.

Облигацию можно перепродавать в течение периода владения. По сроку пользования нет ограничений: он устанавливается по соглашению. Но связи с нестабильностью ситуаций в экономическом плане чем на больший срок выпускает бумага, тем меньший интерес она вызывает.

Среднесрочные

Доверие вызывают не все ценные бумаги. Но крупные российские производственные предприятия и государства, субъекты РФ имеют право выпустить бумаги сроком владения 10, 20 лет.

В ФРГ распространены среднесрочные государственные облигации, выпущенные на срок до 4,5-5,5. лет. «Ходовое» название –евровоблы. Ими торгуют на бирже Юрекс. Доход составляет не более 6 процентов годовых.

Государственные

Выпуском (эмиссией) государственных облигаций занимается Министерство финансов Российской Федерации. В народе их называют ОФЗ, или облигации федерального займа. Сроки погашения тут устанавливаются в зависимости от потребностей клиентов (инвесторов).

Предусмотрен официальный выпуск ценных бумаг со срок до одного года и с периодом действия на 25 лет. Средняя доходность – от 8 до 10 процентов годовых.

Муниципальные

Ценные бумаги, выпуск которых организован субъектами РФ, принято обозначать как муниципальные. Например, Москва и Московская область преуспели в этом «мастерстве»: они активно распространяют «Облигации Москвы» и «Облигации Московской области».

Их назначение – финансирование дефицита бюджета. Прибыльность на фондовом рынке по этому виду определяется до 13 процентов.

Коммерческие

По статистике кредитора больше привлекают корпоративные обязательства, так как инвестор склонен рассчитывать на большую доходность. Благо, крупные российские компании занимаются выпуском ценных бумаг.

Среди них:

• Газпром;
• Роснефть;
• Сбербанк России;
• Лукойл;
• Норильский Никель.

Крупные гиганты гарантируют «вкладчикам» прибыльность до 20 процентов годовых. В то же самое время небольшие производственные объединения, средние по величине банки отличаются низкими показателями: от 8 до 15 пунктов.

При этом риски при вложении средств оценивает инвестор самостоятельно.

Внутренние

Ценные бумаги, которые выпускаются в российской валюте, называют внутренними облигациями. Их выпуск также должен быть зарегистрирован в РФ, а реализация осуществляется в соответствии с 173-ФЗ от 2003 года.

Видео: Этапы выпуска

Облигации внешнего облигационного займа

Выпуск глобальных сертификатов этого вида был организован от имени Министерства финансов с 2013 года. Количество ценных бумаг на настоящий момент составляет 7500 единиц.

Держателями облигаций могут стать в равной мере и резиденты, и нерезиденты РФ на специальных условиях:

Преимущества и недостатки

Преимущества выпуска ценных бумаг обычно оценивают в сравнении с акциями:

Наименьшие риски имеют муниципальные и федеральные облигации. Но о доходности тут не приходится говорить. Если предприниматель готов к рискам и высоким процентам, то ему рекомендуется заключать соглашение с корпорациями, крупными российскими предприятиями.

Государственные займы не застрахованы, но имеют надежного поручителя. В этом виде выступает Правительство РФ, которое ведет политику консолидации и объединения. Кроме того, при резком снижении доходности банковских депозитов ценные бумаги от государства получить не только престижно, но и выгодно.

Как источник финансирования

Облигации помогают финансировать различные сектора экономики и социальную сферу. Благодаря этому источнику получения заемных финансовых средств от инвестора в России наряду с нефтегазовым комплексом лидирующие позиции заняли телекоммуникации и банковский сектор. Примеры: ВТБ24, ВымплелКом.

Уже с начала 2011 года по объему облигаций корпоративного вида Россия вышла в лидеры: общая стоимость пакетов ценных бумаг составила 3 миллиарда рублей. В лидеры также выдвинулись крупные эмитенты в металлургии и электроэнергетике.

Хотя банковские депозиты остаются в приоритете, рынок долговых ценных бумаг развивается усиленными темпами. Не последнюю роль в этом играют государственные и муниципальные облигационные займы.

Облигационные займы, выдаваемые Правительством РФ, предназначены:

• для покрытия дефицита бюджетов различных уровней;
• для финансирования социальных программ;
• для осуществления планов по жилищному строительству;
• для увеличения денежной массы и сдерживания инфляционных процессов.

Цены и эмиссия

Решение о выпуске ценных бумаг принимается самостоятельно организацией. Эмитент обязан обратиться к организатору, оплатить услуги депозитария, погасить комиссию биржи при размещении. Большая часть средств уходит на маркетинговые издержки.

Займ, который оформляется с помощью выпуска ценных бумаг (облигаций), называется облигационным. У такого вида займа есть как преимущества, так и недостатки.

Выпуск облигационного займа

Выпуск осуществляют с помощью специального соглашения (соглашения о выпуске займа). Составляется облигационный контракт - это договор, который распределяет права между держателем и эмитентом. Контракт (дополнительный документ) сопутствует процессу выпуска облигаций.

Правом выпуска облигаций в рамках облигационного займа обладают юридические лица, а условия эмиссии регистрируются в установленном порядке. Выпуск должен учитывать требования законодательства к ценным бумагам в РФ.

Важный плюс: выпуск облигационного займа позволяет привлечь средства от многих займодавцев, а условия предоставления финансов будут неизменными долгое время (до 5 лет и более).

Государственные облигационные займы

Государственные облигационные займы - удобный инструмент получения заёмных средств госструктурами. Государственными считаются все займы, в которых договор госзайма подразумевает получение дополнительных средств (не предусмотренных в государственном либо муниципальном бюджете) от граждан и юрлиц.

Условия займа позволяют покрыть дефицит бюджета (на любом уровне). Со своей стороны государство предоставляет страховые гарантии по возврату средств. Заёмщики могут привлекаться только на добровольной основе. Срок обращения облигаций по таким займам - от 2-5 лет и более.

Долгосрочный облигационный займ

Срок займа обычно составляет 3-5 лет, однако есть возможность привлечения средств и на 1 год, и на срок больше 5 лет. Долгосрочный облигационный займ - один из очень редких инструментов, позволяющих привлекать заёмные средства на длительный срок. Такой же срок доступен только для инвестиционного либо синдицированного кредитования.

Важный плюс долгосрочных облигационных займов - это отсутствие необходимости в обязательном залоговом обеспечении. Эмитент вправе выпустить такой займ при условиях объёма выпуска не более чем собственный уставной капитал. Если же необходимы средства более чем в размере уставного капитала - возможно, организовать выпуск облигаций, который будет обеспечиваться поручительством третьих лиц. Также гарантии могут предоставить банки, государственные, муниципальные учреждения.

Стоимость облигационного займа

Расходы на организацию и выпуск облигаций, а значит, и на получение облигационного займа, обусловлены:

• размером госпошлин, которые сопутствуют регистрации выпуска (обычно - не более нескольких сотен тысяч рублей);
• небольшим процентом начисляемой прибыли;
• распределением любых накладных расходов на весь период облигационного займа (а он может составлять и более 5 лет);
• удобства налогообложения - затраты и проценты относятся на внереализационные расходы организации. В итоге уменьшается налогооблагаемая прибыль.

Совет Сравни.ру: Организациям, которые планируют воспользоваться правом выпустить облигации и привлечь дополнительные финансовые ресурсы, обязательно нужно тщательно продумать объём выпуска, срок размещения и доходность облигаций.

Когда предприятию или частному лицу требуются средства на оплату товаров, предоставление услуг или просто в качестве дополнительного источника финансирования, они могут использовать облигационный заем. Подобное заимствование отличается от классических банковских кредитов, обладая рядом достоинств перед ними. Это достаточно распространенное явление в качестве альтернативного источника инвестиций.

Что это такое

Дорогие читатели! Статья рассказывает о типовых способах решения юридических вопросов, но каждый случай индивидуален. Если вы хотите узнать, как решить именно Вашу проблему - обращайтесь к консультанту:

ЗАЯВКИ И ЗВОНКИ ПРИНИМАЮТСЯ КРУГЛОСУТОЧНО и БЕЗ ВЫХОДНЫХ ДНЕЙ .

Это быстро и БЕСПЛАТНО !

Облигационный займ представляет собой тип кредитования, который оформляется в качестве выпуска заемщиком облигаций. Владелец облигации имеет право на получение ее номинальной стоимости от заемщика.

На облигации указывается срок, в рамках которого могут быть получены денежные средства. Он обговаривается в отдельном порядке. Это тот же кредит, только по более низкой процентной ставке. Выпуск облигаций помогает не только привлечь инвестиции, но и улучшить финансовое положение организации в целом.

Процедура выпуска

Ценные бумаги выпускаются на основании специального соглашения о выпуске займа. Это действие, как и последующий оборот, регулируются законодательством РФ. Его нарушение недопустимо, должностному лицу грозит серьезная ответственность.

Правом выпуска облигационного займа обладают юридические лица. Собственник бизнеса, решившись на эмиссию, определяется с суммой, на которую она будет совершена, и обращается в Федеральную службу по фондовым рынкам с необходимым пакетом документации.

Главное, четко определиться, кому продавать облигации до решения об эмиссии. Получив право на выпуск, предприятие становится эмитентом.

Процессу выпуска ценных бумаг сопутствует облигационный контракт. Это договор, регулирующий права между держателем и эмитентом.

Виды

• государственные;
• муниципальные;
• коммерческие.

Первая категория эмитируется государством на конкретный срок и с установленным уровнем доходности. Это инструмент получения кредита для госструктур. Его условия позволяют покрыть существующий дефицит бюджета. Руководство страны, в свою очередь, гарантирует возврат средств с помощью страхования.

Срок обращения ценных бумаг по таким займам обычно составляет от 2 до 5 лет. Широкое распространение государственный заем получил во времена Советского Союза. Облигации выпускались не только в денежном, но и в продуктовом эквиваленте.

На сегодняшний момент странами этот тип заимствования применяется редко. Причина этому — финансовая нестабильность, трудная экономическая ситуация многих государств.

Муниципальные облигационные займы выпускаются местными органами для продажи бумаг инвесторам.

Они делятся на два типа:

Заинтересованность таким финансовым инструментом как муниципальный облигационный заем со стороны субъектов становится более выраженным.

Основная цель коммерческого заимствования — обеспечение финансовой деятельности своей организации. Это долгосрочный кредитный инструмент. Срок его длительности устанавливается индивидуально, но не менее одного года. Он может быть выдан как на условиях предоставления обеспечения в виде залога или поручительства, так и без него.

По другим критериям выделяют займы:

1. Внутренние, или федеральные.
2. Внешние.

Федеральные

Это долговые обязательства, в форме ценной бумаги, выпущенной на внутреннем рынке. Встретить такой заем в свободной продаже не удастся. Такие облигации распределяются между определенными предприятиями. Наибольшая доля приходится на клиентов Внешэкономбанка.

Внешние

Это самый молодой вид заимствования. Первый выпуск состоялся в 2013 году по указу Министерства финансов, которое является в этом случае эмитентом на территории России. Внешние облигационные кредиты размещаются на мировых фондовых рынках в форме закрытой подписки. Их основная задача — привлечение денежных средств в экономику страны.

Запускать эмиссию разрешено лишь в пределах суммы, не превышающей государственный долг. Такие облигации подлежат централизованному хранению. Их собственникам полагается не только номинальная стоимость, но и доход в виде процентов.

Стоимость одной ценной бумаги составляет около двух тысяч долларов. Сумма внешних облигационных займов, выпущенных на территории РФ, превышает полтора миллиарда долларов.

В этой же валюте производятся все выплаты по ним. Купонный период устанавливается сроком на один год в условиях процентной ставки 3% годовых. Досрочное погашение заимствования возможно при наличии глобального сертификата. Это документ, оформленный на конкретный выпуск и подтверждающий права на осуществление операций с ценными бумагами этого выпуска.

Держателями внешних облигаций могут стать юридические и физические лица, как резиденты, так и нерезиденты.

Сроки

Устанавливается различный срок привлечения облигационного займа.

Относительно этого параметра выделяется следующие категории заимствований:

1. Срочные.
2. Среднесрочные.
3. Долгосрочные.

Первая категория — самая популярная, и чаще всего встречается на практике. Длительность обращения — до 12 месяцев. Срочные займы направлены на увеличение оборотных средств. Эмитентами становятся коммерческие предприятия.

Длительность среднесрочного заимствования составляет от года до 5 лет. Платеж по такому кредиту осуществляется один раз в полгода. Эти ценные бумаги являются купонными, то есть помимо номинальной стоимости, владельцу выплачивается процент.

Происходит выплата один раз в двухлетний период. Гибкие сроки погашения обусловили популярность таких займов для паевых инвестиционных фондов. Второе название этих заимствований — ноты.

Правом выпуска долгосрочных займов наделены государство и крупные фирмы с большим уставным капиталом. Эти кредиты именуют векселями. Срок погашения по ним может достигать и 20 и 30 лет. Векселя считаются самыми надежными, так как гарантом в этом случае выступает правительство.

Размещение

Это достаточно сложный процесс, успех которого обеспечивается взаимосвязанностью различных мероприятий. Благоприятность эмиссии во многом обеспечена тем, как она подготовлена. Облигационные займы размещают на первичном фондовом рынке. Допускается размещение облигаций на рынке в меньшем объеме, чем планировалось. В большем — запрещено.

Согласно действующим в России законам первичное размещение может составлять от 3 до 12 месяцев. На деле же, оно происходит в течение нескольких дней.

При продаже облигаций их можно разместить на вторичном рынке еще раз. Эта возможность и обеспечивает их главное достоинство — ликвидность.

Критериями оценки заявителя являются:

1. Размер открытого займа. Экономически целесообразен тот, который превышает 200 миллионов рублей.
2. Чистые активы эмитента должны превышать его уставный капитал.
3. Превышение объема займа на 25% от объема годовой выручки не желательно.
4. Наличие инвестиционного проекта, на который будут потрачены заемные средства.
5. Ежегодные выплаты по займу не должны превышать годовую прибыль организации.

Обязательными документами для получения займа являются:

• устав предприятия;

• паспорта собственников бизнеса или директоров;
• оригинал протокола о назначении руководителя фирмы.

При использовании облигационного кредита предусмотрено два типа процентной ставки: переменная и фиксированная. Последняя считается более выгодной для инвесторов, поскольку позволяет фиксировать свои доходы. Процентную ставку устанавливает эмитент.

Погашение долга по займу происходит после выкупа облигаций.

Преимущества и недостатки

К основным положительным моментам займа относятся:

1. Мобилизация крупной суммы денег для быстрой реализации масштабных проектов без особых затрат.
2. Возможность самостоятельно менять кредитные характеристики.
3. Наилучший баланс доходности и затраченных средств.
4. Возможность накопления денежных средств, предоставляемых инвесторами.
5. Заем выгоден для обоих участников: и для инвестора, и для эмитента.
6. Более низкая стоимость в сравнении с традиционной банковской ссудой.
7. Отсутствие обеспечения в виде залога или поручительства.

Контрольная работа по дисциплине

«Инвестиции»

ТЕМА: Облигационные займы

1. Понятие облигационного займа

2. Рынок корпоративных облигаций

3. Первичный рынок корпоративных облигаций

3. Вторичный рынок облигационных займов

4. Преимущества облигационных займов

Список литературы

1. Понятие облигационного займа

В соответствии со статьей 816 Гражданского кодекса РФ облигацией признается ценная бумага, удостоверяющая право ее держателя на получение от лица, выпустившего облигацию, в предусмотренный ею срок номинальной стоимости облигации или иного имущественного эквивалента. Облигация предоставляет ее держателю также право на получение фиксированного в ней процента от номинальной стоимости облигации либо иные имущественные права.

В соответствии с пунктом 3 статьи 33 Федерального закона "Об акционерных обществах" облигация удостоверяет право ее владельца требовать погашения облигации (выплату номинальной стоимости или номинальной стоимости и процентов) в установленные сроки.

В соответствии со статьей 2 Федерального закона "О рынке ценных бумаг" облигация - эмиссионная ценная бумага, закрепляющая право ее держателя на получение от эмитента облигации в предусмотренный ею срок ее номинальной стоимости и зафиксированного в ней процента от этой стоимости или иного имущественного эквивалента. Облигация может предусматривать иные имущественные права ее держателя, если это не противоречит законодательству РФ.

Рынок корпоративных облигаций активно развивается. Основной тенденцией на данный момент является постепенное увеличение сроков и объемов заимствования, а также увеличение ликвидности рынка. Выпуск облигационного займа является основной альтернативой кредиту на рынке среднесрочного и долгосрочного заимствования, а также он успешно конкурирует и постепенно вытесняет способы заимствования с помощью вексельных программ.

Преимущества облигационных займов:

· привлечение значительных объемов денежных средств на длительный срок;

· маневрирование при определении характеристик выпуска: все параметры облигационного займа (объем эмиссии, процентная ставка, сроки, условия обращения и погашения и т.д.) определяются эмитентом самостоятельно;

· оперативное управления структурой и объемом задолженности региона, использование своих облигаций в качестве расчетного инструмента, оптимизация взаимозачетов;

· льготный режим налогообложения;

· финансовая независимость от одного или нескольких кредиторов за счет аккумулирования денежных средств различных категорий инвесторов;

· выгодные условия привлечения финансовых средств за счет длительных сроков и учета реальной экономической обстановки и состояния финансового рынка;

· создание публичной кредитной истории, прямое позитивное влияние на кредитный рейтинг. Полное и своевременное выполнение обязательств по своим облигационным займам позволит субъекту Федерации в будущем привлекать денежные средства (в том числе и по банковским кредитам) на более выгодных условиях.

2. Основные участники облигационного займа

Как правило, текущее состояние эмитента (например, отсутствие рыночной кредитной истории) и рыночная практика (инвесторы предпочитают в качестве участников/организаторов облигационного займа видеть известные, имеющие соответствующий опыт компании) вынуждает эмитента привлекать следующих лиц:

Андеррайтер – профессиональный участник рынка ценных бумаг, в основные функции которого входит обеспечение размещения облигаций эмитента, то есть поиск инвесторов. В качестве андеррайтеров как правило выступают банки и инвестиционные компании, то есть организации, имеющие хорошую и состоятельную клиентскую базу. Андеррайтеры от имени, по поручению и за счёт эмитента осуществляют продажу облигаций выпуска, за что получают комиссионные/вознаграждение от общества – эмитента. Размер вознаграждения андеррайтера устанавливается в договоре, который заключают стороны (эмитент и андеррайтер) между собой, и который, как правило, составляет определенный процент от объема размещенных андеррайтером облигаций.

Для исполнения обязательств по выпущенным облигациям эмитент может также привлечь платёжного агента (банковскую структуру, которая возложит на себя обязательства по переводу денежных средств, необходимых для выплаты купонного дохода и погашения облигаций, на указанные инвесторами банковские счёта). Функция платёжного агента – техническая: эмитент в установленные даты переводит необходимый объём денежных средств на свой счёт, открытый в банке – платёжном агенте, а банк, в свою очередь, по поручению эмитента в установленный срок исполнения обязательств по облигациям выпуска переводит денежные средства на счета владельцев облигаций. В качестве платёжного агента может выступать один из андеррайтеров (если это банк). Исключением является размещение ценных бумаг на бирже – при каждой бирже свой платёжный агент.

Организатор торговли – лицензированная ФСФР России биржа. На бирже может происходить как первичное размещение облигаций, так и их вторичная торговля. Следует обратить внимание, что широко афишируемое преимущество облигационного займа (налоговая поблажка) – отнесение процентных выплат по облигационному займу на себестоимость продукции/услуг компании, действует только в отношении выпусков облигаций, обращающихся на бирже. Если андеррайтер не хочет по каким-либо причинам брать на себя все обязанности, связанные с юридической стороной облигационного займа (оформление эмиссионных документов (решения о размещении облигаций, решения о выпуске ценных бумаг, проспекта ценных бумаг и т.п.), сопровождение государственной регистрации данного выпуска в уполномоченном государственном органе и т.п.) эмитенту необходимо привлечь юридического консультанта или финансового консультанта, который возложит на себя эти обязанности. Проанализировать практику в вопросе совмещения функций андеррайтера и юридического консультанта сложно. В среднем 50 % на 50 %. Оформление документов – функция техническая, но ответственная (допущенные в документах ошибки могут иметь серьёзные последствия как для эмитента так и для андеррайтера) и времязатратная, поэтому андеррайтеры предпочитают привлекать специализирующиеся консалтинговые компании и согласовывать с ними эмиссионные документы.

Ещё одно лицо, как правило, привлекаемое к организации облигационного займа – реестродержатель или депозитарий , то есть организация, осуществляющая учёт прав по выпущенным облигациям. Если

облигации выпускаются в бездокументарной форме – то реестр владельцев таких облигаций будет вести независимый регистратор, или лицо, ответственное за ведение реестра именных ценных бумаг в обществе (если независимого регистратора нет). Если выпуск оформлен в документарной форме, то эмитент как правило, предпочитает оформлять весь выпуск одним сертификатом и депонировать его у депозитария (очень редко сертификаты выдаются на руки владельцам, чтобы избегать неприятностей с подделкой и чтобы на отчётные даты иметь представление о структуре владельцев облигаций эмитента).

3. Рынок корпоративных облигаций

Рынок корпоративных облигаций в последние годы является наиболее динамичным и ярким сегментом общероссийского финансового рынка. Для экономического развития страны крайне важно поддержать становление этого сектора.

Рынок облигаций сталкивается с целым рядом проблем. В первую очередь необходимо решить следующие:

1) рынок лишен ценовых ориентиров. Корректировки облигаций, их ликвидность, как правило, определяются стихийно, под воздействием таких факторов, как размер компании, известность бренда и руководителя. Финансовая устойчивость, риск невозврата почти не принимаются во внимание в силу недостатка информации, отсутствие информационной структуры. И первым шагом к формированию такой инфраструктуры должно стать формирование системы национальных рейтинговых оценок;

2) многие предприятия не готовы к займам. Как это ни странно, но в начале 21 века у большинства потенциальных заемщиков нет четкого бизнес-плана, уверенности в том, что инвестиции позволят не только вернуть долг, но и развивать бизнес;

3) развитию рынка мешают налог на эмиссию (во многих странах его нет) и чересчур сложная бюрократическая процедура регистрации выпуска облигаций.

4. Первичный рынок корпоративных облигаций

Основа рынка корпоративных облигаций – компании-эмитенты. Рыночный механизм взаимодействия компании и инвесторов зависит от способа первичного размещения, который выбирает компания-эмитент. Размещение может проходить тремя способами:

· проведение аукциона по продаже бумаг;

· прямое размещение ценных бумаг;

· размещение ценных бумаг посредством инвестиционных банков.

В России прямое размещение аукционов распространено среди финансовых институтов, так как промышленные компании самостоятельно на долговой рынок не выходят. Поэтому широко практикуется вариант эмиссии через посредничество инвестиционных банков. Как правило, они являются, как финансовыми консультантами, так и игроками вторичного рынка, поддерживающими ликвидность выпуска.

Для размещения облигационного займа образуется эмиссионный синдикат из нескольких крупных банков. Успех размещения облигационного займа зависит не только от андеррайтеров или организаторов выпуска, но и от параметров облигационного займа.

К параметрам относят: срок обращения займа на рынке, форму выпуска займа, размер займа, тип процентной ставки и метод размещения.

1) Срок обращения облигации на рынке.

На российском рынке можно выделить два срока обращения: официальный срок обращения (согласно проспекту эмиссии облигационного займа0 и срок обращения с учетом оферты. Оферта – явление сугубо российское, не распространенное на мировом рынке корпоративного долга. С осени 2000 года почти все рыночные выпуски корпоративных облигаций со сроком обращения более 1 года предусматривают оферту. До сих пор оферта остается удобным инструментом не только для инвесторов, но и для эмитентов. С одной стороны оферта помогает компании выпускать среднесрочные бумаги и при этом сокращать издержки рефинансирования долга. С другой стороны, оферты выгодны для инвесторов, так как ставки по ним аналогичны ставкам по краткосрочным бумагам, а риски вложения в облигации с офертой гораздо ниже. Вместе с тем механизм оферты значительно сокращает потенциальный срок заимствования и препятствует получению долгосрочных производственных кредитов. На сегодняшний день оферты с выплатой раз в год, раз в полгода и чаще.